Diversifier selon son profil

Il n'existe pas de « meilleur placement » universel. La bonne allocation est celle qui correspond à votre profil, à vos objectifs et à votre horizon — pas à une recette toute faite. Cette dernière étape vous donne le cadre pour décider en connaissance de cause.

Pourquoi diversifier

Répartir son argent entre plusieurs placements qui n'évoluent pas de la même façon permet de réduire le risque global d'un portefeuille sans réduire proportionnellement son rendement espéré. C'est le résultat fondateur de la théorie moderne du portefeuille, formalisée par l'économiste Harry Markowitz en 19521, travaux qui lui vaudront le prix Nobel d'économie en 1990. Son intuition : ce qui compte n'est pas le risque de chaque placement pris isolément, mais la façon dont ils se combinent.

« La diversification est le seul “repas gratuit” en matière d'investissement. » — Adage souvent attribué à Harry Markowitz

Autrement dit, c'est l'un des rares cas où l'on peut diminuer le risque sans renoncer, en moyenne, au rendement. L'image populaire reste la plus parlante : ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier.

Déterminer son profil de risque

Avant de répartir, il faut se connaître. On distingue traditionnellement trois grands profils, selon la capacité à supporter les fluctuations de son capital. Déjà en 1949, Benjamin Graham — le maître à penser de l'investissement dans la valeur — opposait l'investisseur défensif, qui privilégie la tranquillité, à l'investisseur entreprenant, prêt à plus d'efforts et de risque2.

Quatre facteurs déterminent votre profil : votre horizon de placement, votre tolérance émotionnelle aux baisses, votre situation personnelle (revenus, charges, épargne de précaution) et vos objectifs. Pour vous situer, posez-vous quelques questions simples :

• Dans combien de temps aurai-je besoin de cet argent ?
• Une baisse de 20 % de mon portefeuille m'empêcherait-elle de dormir ?
• Ai-je déjà une épargne de précaution solide à côté ?
• Mon objectif est-il de préserver, de faire croître, ou de transmettre ?

Exemples d'allocation par profil

À titre d'illustration, voici comment ces profils se traduisent en une répartition simple entre actifs sécurisés (fonds en euros, livrets, obligations) et actions.

Répartitions purement illustratives et non personnalisées. Benjamin Graham conseillait déjà de ne jamais descendre sous 25 % ni dépasser 75 % d'actions, autour d'un partage de référence à 50/502. La règle empirique répandue « 100 − votre âge en actions » donne un point de départ commode, à manier avec prudence.

L'horizon de placement guide l'allocation

L'horizon — la durée pendant laquelle vous pouvez vous passer de cet argent — est sans doute le critère le plus déterminant.

• Court terme (< 3 ans) : priorité au sécurisé et au disponible. On ne prend pas de risque sur un argent dont on aura bientôt besoin.
• Moyen terme (3 à 8 ans) : une part d'actions devient envisageable, dosée selon le profil.
• Long terme (> 8–10 ans) : on peut accepter davantage d'actions, car le temps tend à lisser les fluctuations.

Les travaux de Jeremy Siegel, dans Stocks for the Long Run, montrent que sur de longues périodes les actions ont historiquement surperformé les autres classes d'actifs, tout en devenant relativement moins volatiles à mesure que l'horizon s'allonge3 — sans que cela constitue, bien sûr, une garantie pour l'avenir. Burton Malkiel, dans A Random Walk Down Wall Street, en tire une recommandation devenue classique : pour le particulier, une large diversification à bas coûts, tenue dans la durée, est difficile à battre4.

Rééquilibrer et investir régulièrement

Une allocation n'est pas figée : avec le temps, les classes d'actifs qui montent prennent un poids excessif. Le rééquilibrage consiste à revenir périodiquement à sa cible — par exemple une fois par an — en allégeant ce qui a le plus progressé. C'est une discipline qui pousse, mécaniquement, à vendre haut et acheter bas.

Pour les versements, l'investissement régulier (un montant fixe chaque mois) lisse les points d'entrée et évite de tout miser au plus mauvais moment. John Bogle, fondateur de Vanguard et pionnier de la gestion indicielle à bas coûts, résumait sa philosophie en deux principes : minimiser les frais et « rester le cap » sans céder à la panique des marchés5.

La diversification ne supprime pas le risque

Soyons clairs : diversifier réduit le risque spécifique (celui lié à une entreprise ou un secteur), mais ne fait pas disparaître le risque de marché, qui touche l'ensemble des actifs. Aucune allocation, aussi équilibrée soit-elle, ne met à l'abri d'une perte en capital. La diversification est un outil de gestion du risque, pas une assurance.

Références & pour aller plus loin

1. Harry M. Markowitz, « Portfolio Selection », The Journal of Finance, vol. 7, n° 1, 1952. Fondement de la théorie moderne du portefeuille ; prix Nobel d'économie 1990.
2. Benjamin Graham, L'Investisseur intelligent (The Intelligent Investor), 1949 — distinction défensif / entreprenant et fourchette 25–75 % d'actions.
3. Jeremy J. Siegel, Stocks for the Long Run, McGraw-Hill, 1^re éd. 1994 — performance des actions sur longue période.
4. Burton G. Malkiel, A Random Walk Down Wall Street, 1^re éd. 1973 — diversification large et gestion indicielle à bas coûts.
5. John C. Bogle, The Little Book of Common Sense Investing, Wiley, 2007 — primauté des frais réduits et de la constance.